首单央企天然气发电公募REITs上市

发布时间：2025-08-12| 来源：凯发官网首页

  8月1日，华夏华电清洁能源封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“华夏华电清洁能源REIT”）登陆上交所，当天收涨27.47%，这是我国首单央企天然气发电公募REITs（不动产投资投资基金）。随着华夏华电清洁能源REIT上市，我国境内清洁能源REITs产品数量扩容至8只，募集资金总规模突破200亿元，已形成覆盖光伏、风电、水电、天然气发电等多能源品类的绿色资产矩阵，成为长期资金市场服务

  作为华电国际、华夏基金、中信证券联合推出的REITs标杆产品，华夏华电清洁能源REIT募集基金份额总额5亿份，发售价格3.789元/份，募集资金总额18.945亿元，预计2025年和2026年分派率分别为5.66%和5.37%，明显高于当前多数打理财产的产品收益率水平。

  中国华电总经理、董事、党组副书记叶向东指出，近年来，中国华电持续推动绿色金融创新，有效盘活存量资产，通过常规能源核心上市公司华电国际，推出我国首单央企天然气发电公募REIT，开辟了清洁能源基础设施资产证券化的新路径，搭建了社会资本参与绿色投资的新平台，构建了金融支持实体经济的新模式。

  华夏华电清洁能源REIT首发底层资产杭州华电江东天然气热电联产项目由华电国际、杭燃集团及钱塘产业集团共同持有，核心设施包括两套480.25兆瓦燃气—蒸汽联合循环热电联产机组，是浙江电网重要统调电厂和杭州市钱塘区主要电源、热源支撑点，已运营近10年，展现出优异的资产质量与可持续运营能力。

  华电江东天然气热电联产项目兼具电、热双重收入来源，区域能源需求稳定，抗周期风险能力显著优于单一能源项目。以此为底层资产的华夏华电清洁能源REIT，为天然气发电、光伏、风电等清洁能源项目提供了一个可复制的资本运作样板，为吸引社会资本参与能源基建提供投资途径。

  早在发售阶段，华夏华电清洁能源REIT就引发市场热烈反响，公众投资者与网下投资者有效认购倍数分别达516.47倍和205.43倍，配售前累计认购资金超1700亿元，均创清洁能源REIT相关纪录新高，显示出资本对优质清洁能源资产的强烈渴求。一方面，在利率下行周期中，5%以上的稳定分派率成为避险资金的最佳选择；另一方面，公募REITs享受财税优惠，且天然气发电属于国家“双碳”目标重点支持领域。

  华夏华电清洁能源REIT通过盘活优质存量天然气发电资产，进一步服务清洁能源行业健康发展，其上市不仅标志着长期资金市场服务国家能源转型再结硕果，更成为央企盘活优质清洁能源资产、创新投融资模式的标杆案例。

  中信证券股份有限公司党委副书记、总经理邹迎光表示，在全球能源格局重塑的大背景下，清洁能源行业发展迎来历史性机遇。公募REITs是盘活存量资产，推动新增基建投资的重要创新工具，也是落实金融高质量服务实体经济的重要举措。

  惠誉评级亚太区企业评级高级董事陈邱萍接受《中国能源报》记者正常采访时表示：“电力资产特别是早期有电网保障利用小时的新能源资产，能够产生很稳定的现金流。虽然早期项目存在补贴拖欠问题，但是通过引入应收保理方式，基本保证了现金流稳定。”

  华夏华电清洁能源REIT底层资产是天然气发电机组，由于浙江省出台气电联动机制，气价上涨大部分能实现有效疏导，因此可被视为现金流稳定的资产。事实上，在新能源加快速度进行发展及加快构建新型电力系统的大背景下，天然气发电作为灵活性电源的优势愈发凸显。通过快速响应电力需求变化，在新能源发电波动时发挥调峰作用，实现能源供应平稳过渡。

  惠誉评级全球基础设施建设及项目融资高级分析师何渝昊指出，发行基础设施REITs可以有效盘活清洁能源现有存量资产，降低企业/项目杠杆，提高资金使用效率，支持更多新项目或者在建项目建设。清洁能源项目通常具有投资规模大、建设周期长的特点，传统融资方式如银行贷款和债券融资有一定局限性。公募REITs可以通过公开市场募集资金，为基础设施项目提供长期稳定资金支持，降低融资成本，满足大规模基础设施项目的资金需求。

  以天然气发电机组为底层资产的华夏华电清洁能源REIT的成功发行，进一步证明REITs底层资产正在加速扩容。去年7月26日，国家发改委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资投资基金（REITs）项目常态化发行的通知》，优化政策空间、适当扩大发行范围、调整优化规模要求，进一步丰富了能源基础设施领域内容。

  何渝昊向《中国能源报》记者提供的一组多个方面数据显示，自去年7月底纳入更多能源类项目进行REITs试点以来，底层资产类型进一步丰富。截至今年7月底，按发行规模，能源类REITs排第5，占中国基础设施公募REITs总发行规模11%左右。

  “我们能够正常的看到，可申请REITs的底层资产覆盖范围正在逐渐扩大。”陈邱萍坦言，“REITs资产不断扩容，一方面说明金融市场对电力资产的认可度，另一方面也是得益于政策逐渐完备，对电力资产现金流稳定性起到支撑作用。”

  REITs对我们国家新能源发展带来哪些助力？何渝昊认为，一方面，吸引社会资本投资绿色基建。截至今年7月底，包括能源类和生态环保类REITs在内的绿色转型相关REITs募资规模已达到240亿元；另一方面，降低融资成本与杠杆率并提供市场化退出路径。清洁能源项目普遍具有重资产、高投入、回报周期长的特点，企业通过发行REITs可将存量资产证券化，一次性回收资金用于新项目建设。此外，还能够加速清洁能源替代，因为清洁能源类REITs募集资金将优先投向此类资产。

  不过，REITs对于底层资产认定边界非常严苛，136号文实行后，新能源资产将面临更加大的现金流不确定性，所以REITs只能覆盖到电力资产中很小一部分，还需要结合别的金融工具一起，才能共同助力“双碳”目标实现。“电力资产作为重资产，具有长周期特点。鉴于我国大部分电力企业因历史遗留问题，杠杆率普遍比较高，目前新能源快速地发展势必推高电力企业资本开支。如何在资本开支高企的同时稳住杠杆率水平，已有资产证券化是一个很好的途径。”陈邱萍表示。